Jerome Leivrek

Ces photos d’éclipses de Soleil illustrent certes une des actualités du mois de mars, qui a vu ce fantastique spectacle naturel se produire en France⁽¹⁾. Mais elles viennent surtout rappeler que l’obscurantisme a encore de beaux jours devant lui. Alors que l’école est le lieu où les élèves devraient apprendre à utiliser la raison, par exemple pour faire le distinguo entre la peur et la précaution, qu’a fait l’Éducation nationale lors de cette éclipse ? Dans certaines académies, elle a eu une attitude digne du Moyen-âge : interdiction aux élèves de sortir en récréation durant toute la matinée, fermeture des volets aux fenêtres des classes, et quand cette obturation n’était pas possible, changer les élèves de classe pour les mettre dans une pièce sans fenêtre. Mieux : les élèves ont parfois dû marcher en regardant leurs pieds ! Probablement pour éviter que leurs yeux ne croisent le rayon solaire mortel. Alors qu’il existe des moyens d’observer l’éclipse même sans lunettes et sans danger, les professeurs leur ont montré ce spectacle… sur ordinateur ! Suivant le même raisonnement, proposons la mesure suivante : supprimons les étages dans les écoles, collèges et lycées. Il faut construire des écoles entièrement en rez-de-chaussée. Qui peut contrôler qu’un élève ne se jettera pas dans les escaliers, ou ne jouera pas sur la rambarde ? Qui sera responsable dans ce cas, etc ?  Arrivé à ce stade, cher lecteur, vous vous dites : tout cela a-t-il un rapport avec la bourse ? Oui ! Car “grâce” à ce type d’apprentissage dans nos écoles, il y a aura encore longtemps des comportements irrationnels en bourse (et ailleurs !). Il y aura encore longtemps des analystes qui vous diront qu’il faut absolument acheter Crédit Agricole à 12 € alors que deux ans plus tôt il ne fallait surtout pas en prendre, à 3 €. Il y aura encore longtemps ces wagons de messages “ça va monter”, “ça va descendre”, sur les forums de Boursorama. C’est là que vous entrez en scène, cher lecteur : vous qui avez un comportement rationnel, vous avez une chance de gagner de l’argent en bourse pendant encore quelques années. Vous faites partie des “happy few”. Même dans les périodes les plus sombres, il y a toujours des happy few ; car certains élèves ont la chance d’avoir des professeurs ou des inspecteurs éclairés. Ou parfois des parents, qui ont fait manquer l’école à leur progéniture pour les emmener dans un lieu où des bénévoles s’occupaient de montrer le ciel à tout ceux qui en avaient envie.

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Je vous présente Chris. Un drôle de type. Chris est comme Mr Market ; il a tous les traits d’un humain mais il ne l’est pas. On peut lui attribuer des sentiments (“le marché est nerveux ce matin”) ou des intentions (“le marché sanctionne la valeur”) alors qu’il n’en a pas. Nous ferons un peu plus ample connaissance avec Chris à la fin du reporting, maintenant parlons plutôt de Mr Market.

Comme en janvier, Mr Market a toujours son optimisme inébranlable sur la future croissance de la zone Euro, à moins que ce soit l’effet liquidités de la BCE : en février le CAC40 progresse (encore) d’un impressionnant +7,54 % et mon portefeuille de +10,36 %.

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Pour débuter l’année, pas de tableau en couleur comme illustration du reporting, mais du noir et blanc, avec un dessin qui malheureusement résume à lui seul le mois de janvier 2015. Pendant ce temps, les marchés ont connu une hausse spectaculaire, sous l’impulsion de la baisse du pétrole (mais on ne sait plus très bien si c’est positif ou négatif), de l’euro et surtout de l’anticipation des achats massifs de la BCE. Mon portefeuille s’adjuge un modeste +1,26 % en comparaison du +7,76 % du CAC40.

▣ Mouvements de portefeuille et nouvelles des sociétés

• Biolitec AG. Comme prévu, Biolitec a racheté une partie de ses actions : 50 % des titres que j’ai apportés, 65 % de ceux apportés par le tiers dont je gère le compte. Allez comprendre.
• Vente de deux Daubasses. La première concerne un allègement sur une société italienne dont la solvabilité s’est encore nettement dégradée. La PV est de +23 % en 2,5 ans. La seconde est une anglaise dont le prix est maintenant proche de la VANT. PV de +131 % en 2,5 ans.
• LNC. Comme les insiders, je continue d’accumuler. A 12,13 € et 12,21 € ce mois.
• Sears Holdings. J’avais mis à tout hasard et avec peu d’espoir, des ordres trainants. Sur les obligations tout d’abord, un ordre de vente à 100 % du pair et un ordre d’achat à 60 %. Le premier a été exécuté et j’ai immédiatement racheté l’équivalent en actions à 32,25 $. Sur les actions ensuite, un ordre d’achat a été exécuté à 32 $.
• Résultats à surveiller le mois prochain : LNC, résultats du 4e trimestre 2014 le 5 février. MPI, CA 2014 le 12 février après bourse. Cofidur, CA 2014 le 13 février.

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Cette année, il y a comme d’habitude le sentiment d’avoir manqué beaucoup d’occasions de gagner de l’argent, mais j’essaye de me satisfaire d’une performance annuelle de 23,66 %.

L’événement macroéconomique majeur de l’année financière 2014 restera peut-être la chute impressionnante du pétrole, de 110 à 60 $ le baril en 5 mois. Il y a plus de 2 ans, lorsque je faisais mes premiers pas en bourse, comme tous ceux qui débutent je pensais qu’il fallait investir sur le pétrole parce que “à terme cela ne peut que monter”. Même si l’histoire du pétrole n’est pas terminée, la dernière baisse de son prix me prouve, une fois de plus, deux choses : 1. parier sur une évolution de la macro-économie ou des matières premières est hasardeux. 2. savoir attendre l’opportunité est peut-être la tâche la plus difficile mais nécessaire de l’investisseur value. Je n’avais rien trouvé dans le secteur pétrolier il y a deux ans mais je me suis rattrapé ces dernières semaines. A ce propos, l’analyse de MPI me semblait facile mais m’a finalement demandé un temps fou : elle paraîtra très bientôt sur le blog.

▣ Mouvements de portefeuille et nouvelles des sociétés sur le mois de novembre 

L’essentiel de ces nouvelles a été diffusé dans les newsletters :

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Ce mois-ci comme les précédents, je me suis ennuyé ferme sur les marchés. Je suis donc parti à la recherche d’oeuvres d’art et, ce mois-ci comme les précédents… je vous propose un tableau de⁽¹⁾ Marinus van Reymerswaele sur l’argent et la spiritualité, intitulé “Un trésorier municipal et son garant financier”. Ne dépeint-il pas le financier sous un trait pour le moins disgracieux ? Ce sera d’ailleurs encore “mieux” le mois prochain et nous terminerons ainsi l’année par le clou de cette exposition. Revenons à la bourse, ce mois de novembre le marché s’est de nouveau pris d’amour pour Mr Draghi et mon portefeuille s’adjuge un modeste +1,55 % ce qui fait +22,25 % depuis le 1er janvier. En ce qui concerne les sociétés, seule Sears Holdings nous a de nouveau sortis de notre torpeur alors que Biolitec s’est, elle, plongée dans une longue torpeur…

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