Toujours très peu de mouvements, ça fait du bien d’être plus calme ! C’est à l’image de la bourse qui bouge très peu cette année. On s’ennuie un peu, non ?
▣ Nouvelles du portefeuille
- Explosifs et produits chimiques. Le semestre précédent j’écrivais : “J’ai décidé de revenir à de la value quasi uniquement. Dans ce cadre, je reviens sur Explosifs à 65 € suite a l’annonce de la mise en vente d’une activité. Je sais qu’à ce prix c’est donné.” Bien m’en a pris puisque le cours est aujourd’hui à 125 €. J’ai procédé à des allègements pendant la montée.
- DLSI. Idem pour DLSI. Le semestre précédent, j’avais procédé à un achat à 9,7 € en écrivant “C’est donné”. Revendu à 12,40 €.
- Hipay. Toujours des aller-retours sur ce titre : j’avais acheté quelques actions en fin d’année, vers 3,20 €. J’en ai revendu un peu à 6,40 € (+100 %).
- Daubasses. Achat d’une daubasse française.
- Odet. Allègement à 1380 €.
- Plastivaloire. Achat à 3,2 € pour moins de 1 % du portefeuille.
- TXCOM. J’ai rechargé la barque. A l’AG, le PDG a confirmé avoir reçu une offre d’achat pour l’immobilier de la société. Il n’a pas démenti le chiffre de 14 M€, ce qui est colossal par rapport à la capitalisation de 13 M€ ce jour (10 €/titre) et aux 6 M€ de cash net. Et au fait que la boite est rentable. Vu le cours, d’autres que moi semblent partager cet avis…
- Pathé va s’introduire en bourse (cf p. ex. boxoffice et tradingsat). Quelques années après la revente des parts dans les salles de Gaumont à Pathé, la logique des Seydoux reste cryptique.
▣ Le temple des regrets… ou des loupés
- Hopscotch : en 2020 j’avais acheté à 5 € vendu à 8€, c’est monté à 20 €. Ô, temple des regrets !
- Daubasses. J’avais acheté une daubasse US, elle a fait un bond temporaire supérieur à +100 % pendant quelques heures suite à l’annonce d’un dividende exceptionnel mais je n’ai pas saisi la balle au rebond et elle est retombée comme une crêpe. C’est d’autant plus dommage qu’avec tous les prélèvements, le dividende n’est pas très intéressant.
- Toujours dans le domaine des loupés, Total Gabon, sur lequel j’ai lorgné pendant longtemps, notamment à 100 $ en 2022, et que je n’ai pas acheté pour les mêmes raisons que tout le monde, ses défauts : car oui, les actions value ont toujours des défauts ! Et pourtant, le cash était au même niveau que la capitalisation et le FCF était énorme. En septembre 2022 est annoncé un nouveau dividende exceptionnel de 55 $, le cours passe alors de 166 à 192 €. Depuis 2018, ont été distribués 143 $ par action.
- Autre loupé : UFF. Je l’ai eu en portefeuille en attendant une OPA, puis revendu car celle-ci ne venait pas. L’OPA a eu finalement eu lieu à 21 €, après 3,7 € de dividende, et au moment où le cours était descendu à 13-14 €.
- Dernier loupé. En 2021-22, j’ai souvent regarder les puts sur Tesla pour la shorter mais ceux-ci me paraissaient très chers. Ensuite, elle est passée de 400 à 120 $ en 1 an, dommage.
▣ Nouvelles boursières et des sociétés
- Un incendie a eu lieu chez Cofidur (que je n’ai plus en portefeuille) mais ça n’a pas l’air bien grave.
- Des années après la liquidation, il a enfin été procédé à la radiation des actions Groupe Vial le 14 mars 2023… parait-il, car elles sont toujours sur mon compte.
- Barrage capital. Le fonds bien connu des investisseurs value depuis que l’Investisseur Français en avait fait la publicité semble être sorti de sa zone de compétence et surtout avoir trop concentré son portefeuille : en 2022, il se prend une gamelle de -43 %. La plupart des génies boursiers finissent par descendre de leur piédestal un jour. Ah, la concentration ! Durant ma vie boursière, j’ai rencontré plusieurs personnes qui avaient concentré leur portefeuille sur une seule valeur. Ne pas faire, la chute est très douloureuse !
▣ Performance et gains
La performance du portefeuille global sur les 6 premiers mois de l’année 2023 est de +5,55 % : 4,45 % pour le PEA, 6,50 % pour le CTO. La performance sur les 11 ans du portefeuille est de +150 % : +304 % pour le PEA, +106 % pour le CTO.
La composition du portefeuille est similaire à celle d’il y a 6 mois. La ligne TXCOM est toutefois passée de 1,7 % à environ 5 %. La ligne DLSI a été vendue.
▣ Varia
L’oeuvre en tête de l’article est bien sûr La jeune fille à la perle, de Vermeer, souvent surnommée la joconde du nord, ici dans son musée, à La Haye. L’incroyable exposition Vermeer du premier semestre 2023 au Rijksmuseum d’Amsterdam rassemblait 28 des 37 tableaux connus du peintre et a vu 650 000 visiteurs en 4 mois. Rassembler autant de ces oeuvres au même endroit ne s’était jamais fait (et ne se fera peut-être plus ?). La jeune fille à la perle a toutefois été rendue à son musée d’origine avant la fin de l’expo. C’était l’occasion de faire un crochet par La Haye. C’est un musée intéressant dans une ville qui l’est moins : la foule n’est pas immense. Si vous y allez en semaine hors vacances vous pourrez surement être tout seul devant La jeune fille à la perle.
Je vous souhaite un bon été.
Vive la République, vive la France,
JL – 14 juillet 2023.
Merci pour votre suivi toujours apprécié.
Merci Jean,
je suis content que quelqu’un l’apprécie !
La vente de l’immobilier de TXCOM est confirmée officiellement (mais sans le prix) :
https://www.businesswire.com/news/home/20230725328154/fr
Tu étais à l’AG?
Non, mais je connais des gens qui y étaient.
Merci pour le suivi.
EXPL me semble bien partie pour continuer sa montée récente à priori du fait du fonds HMG découverte, je vais renforcer car je pense que le pôle déconstruction est la future “perle” du groupe .
Je ne retrouve plus l’article commenté où la discussion portait sur la classification des dettes factor , mais j’avais une question subsidiaire dans le cas d’une OPA ( Orapi en l’occurrence, un prix dérisoire est proposé aux actionnaires en passant ) , ces fameuses dette doivent être considérée dans la VE ou non ? pour moi c’est de la trésorerie en devenir et ça ne compte pas dans la VE !
Pour le cas d’orapi , l’acheteur ( paredes ) parle d’une VE de 78 M€ mais en comptant les dettes factor qui s’élèvent à 16 M€ ! une VE de 62 ou 78 M€ ce n’est pas pareil .
Bref je veux bien un avis éclairé de votre part concernant cette opa qui me semble bien étrange ( sachant que le fond de retournement Kartesia rentré en 2020 après avoir restructuré la dette, qui n’existe quasiment plus en 2023 , n’a pas accepté l’offre et a proposé une contre offre refusé par le fondateur ).
Bref un petit collectif des minoritaires est en cours de montage :
https://urlz.fr/mvt6
Bonjour Pratt,
Bonne question, sur laquelle les investisseurs ne sont pas tous d’accord.
La question avait été discutée pour Videlio, et j’avais choisi une option : http://leprojetlynch.com/2020/04/videlio-laffaire-du-moment/
Bonne journée.
Merci, je viens de lire la note de l’expert indépendant concernant l’OPA de Videlio du coup, et cet expert compte celà en dette dans la valorisation d’entreprise voir page 17 :
https://www.videlio.com/wp-content/uploads/2021/06/VIDELIO-Projet-de-note-en-reponse-VF-depot-25052021.pdf
je trouve cela fort de café car cette “dette” factor représente plus du tiers de la VE de videlio !
Il me semble que c’est ce que j’avais fait, et que c’est d’ailleurs la règle dans les évaluations par des experts.
Qu’est-ce qui vous choque dans cette façon de faire ?
C’est de la dette CT…
L’alternative est un découvert.
Après cela dépend si elle est non recourse ou pas.
Certaines boites jouent avec cela mais de mon point de vu ce n’est pas clean.
Le risque est que ton factor te lâche en rase campagne dès qu’il a une difficulté, il faut alors trouver de l’argent frais pour le remplacer.
Un article intéressant sur le sujet, finalement il faut en savoir plus sur les modalités du contrat de factoring avant se se prononcer :
https://www.cegos.fr/ressources/mag/fonction-financiere/finance/traitement-de-laffacturage-normes-ifrs-analyse-financiere
Merci.
Mais si je comprends bien, il est suggéré implicitement que les analystes financiers veulent tenir comptes de tous les factors, càd intégrer ceux qui ne sont pas au bilan.
Oui tout à fait, la règle semble donc de ne pas prendre en compte les modalités du factor et donc de prendre le tout comme de la dette CT comme évoqué par Zyx .
ensuite sil ‘analyste fait un exercice de valorisation par les DCF cela change peut être mais j’avoue que cela dépasse mes “petites” compétences
Bonjour,
C est toujours un plaisir de vous lire. Votre suivi offre un bel historique sur des valeurs intéressantes et diversifiées sur les activités.
Gaumont avait une place importante dans votre portefeuille ? Sauf erreur vous n’en parle pas dans ce CR ? Quelle est votre position sur le sujet ? Le cours stagne et il y a peu de nouvelles sur la société ?
Merci pour votre reponse
Bonjour et merci,
Gaumont a toujours une place importante (même si en 2022 je me suis allégé de 20 % de ma position pour diminuer le risque). Je n’en parle pas car il ne se passe à peu près rien de nouveau. La boite continue de perdre de l’argent, mais possède de gros actifs. Les dirigeants (et actionnaires principaux) gardent l’immobilier des Champs pour une raison qui m’échappe.
Je pense que le cours stagne à ce prix bas car les actionnaires s’impatient qu’il se passe quelque chose. L’expérience m’a appris qu’il peut être dommage de craquer dans ces moments.
Bonnes vacances !
JL
PCAS : projet d’OPA simplifiée de Seqens à 8 € par action (cours de 7,45 € ce soir).
Rarement vu une OPA aussi radine.
Elle sera suivie d’une augmentation de capital de 200 M€ (deux fois la capitalisation !), au même prix, avec DPS.