Jerome Leivrek

Encore un film sur la finance ? Oui, mais celui-ci vaut le coup.

Récemment, Le loup de Wall Street nous a montré une véritable caricature grand public du monde de la finance : les traders sont extravertis, organisent des fêtes délirantes avec des call-girls et ils se droguent dans de grands yachts. Même si la performance de DiCaprio est intéressante, j’avais trouvé le film de Martin Scorsese un peu racoleur.

Ici rien de commun. On s’attend au monde survolté des corbeilles et c’est tout le contraire qui se produit. L’essentiel se déroule de nuit, dans une société financière, tout est calme, le temps est compté mais personne ne court. Quand on gère autant d’argent, il faut raison garder.

L’histoire qui est racontée évoque le déclenchement de la crise financière de 2007-2008. Le directeur du risque d’une banque d’investissement découvre que son entreprise possède de trop nombreux actifs toxiques qui mettent en danger l’établissement. La question se pose de l’évaluation de cette dangerosité et quoi en faire. Cela va durer toute la nuit ; je ne vous raconte pas la suite.

La banque dont il est question pourrait, selon certains, être Lehman Brothers. Personnellement je pense plutôt à Goldman Sachs… pour une raison que je ne peux donner sans risquer de trop dévoiler le film.

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Dans ce dernier article de notre saga Peter Lynch (l’article 3 est ici), nous vous présentons la troisième et dernière partie du livre, où l’auteur aborde la gestion du portefeuille.

TROISIÈME PARTIE : VISION A LONG TERME [où l’on apprend à gérer son portefeuille]

« Comment constituer un portefeuille pour maximiser ses gains et minimiser les risques ; à quel moment acheter et à quel moment vendre ; que faire quand le marché s’effondre ; quelques idées fausses idiotes sur les raisons qui font grimper ou descendre une action ; les dangers de jouer sur les options, les futures, et les ventes à découvert d’action ; et pour finir ce qui aujourd’hui est nouveau, vieux, excitant et gênant dans les sociétés et le marché. »

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Warren Buffet, 24 leçons pour gagner en Bourse, par J. Pardoe.

Encore un livre qui tente de profiter du nom de Buffet. Mais au contraire de certains autres, celui-ci est relativement réussi.

Il est simple : 24 chapitres, 24 conseils. C’est le même type de conseils que dans celui de Lynch (mais en beaucoup moins drôle) : ceux que tout investisseur value doit avoir intégrés.

On peut conseiller cet ouvrage pour les débutants ; à défaut de vous passionner, il vous mettra dans l’ambiance value.

Si vous ne trouvez pas le temps de lire l’ouvrage, il n’y a peut-être pas énormément plus à retenir que les 24 idées résumées par le sommaire [auquel j’ai ajouté des explications entre crochets] :

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Dans ce troisième article de la saga Peter Lynch (l’article 2 est ici), je vous présente la fin de la deuxième partie du livre. On continue à parler de choix des actions.

Chapitre 9. Les actions que j’évite

Il faut éviter les actions à la mode, celles dont tout le monde parle en bien, il y a très peu de chance qu’elles soient bon marché. « S’il faut éviter les actions à la mode dans les secteurs à la mode c’est que d’une part ces actions sont souvent surcotées, d’autre part les secteurs en croissance et à la mode attirent la concurrence et grignotent les profits. Rappelez-vous ce qui s’est passé avec les lecteurs de disquettes des ordinateurs. Les experts avaient prévu dans ce secteur excitant une croissance annuelle de 52 % – et ils avaient raison, c’était vrai. Mais avec 30 à 35 sociétés concurrentes aux prises les unes avec les autres, il n’y eut aucun bénéfice. »

Lynch nous recommande aussi d’éviter les entreprises adeptes de ce qu’il appelle les « dipiresifications », celles qui font des acquisitions stupides, « au lieu de racheter leurs actions ou d’augmenter les dividendes ». Même si certaines acquisitions sont parfois sources de création de valeur, de nombreuses autres ont plombé les acheteurs.

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L’interprétation des états financiers, par Benjamin Graham et Spencer B. Meredith.

C’est l’un des deux ouvrages du maître Ben Graham traduit en français. L’autre, L’investisseur intelligent, est plus long, plus complexe, plus intéressant et donne des démarches d’investissement.

L’interprétation des états financiers poursuit un autre but : il explique en détail les différentes lignes de ce qui constitue les comptes d’une société : le bilan et le compte de résultats (il y a dans les normes actuelles un troisième volet, les flux de trésorerie). Ces explications sont complétées, comme l’indique le titre, par des interprétations (succinctes). On apprend par exemple que la valeur comptable doit être interprétée pour obtenir la valeur liquidative. Le livre comporte de nombreux exemples chiffrés, dont un chapitre de calcul de ratios. Il se finit par un chapitre de définitions de termes financiers en français et anglais.

La conclusion se termine par ce qui résume bien l’investissement value : « l’investisseur qui achète des titres lorsque les cours paraissent bon marché en regard des états financiers de la société et qui les vend lorsqu’ils semblent élevés ne fera probablement pas de profits spectaculaires. Mais il évitera aussi de faire des pertes trop importantes. Autrement dit il aura des chances plus élevées que la moyenne d’obtenir des résultats satisfaisants. Voilà l’objectif essentiel d’un investissement intelligent. »

En résumé, c’est un ouvrage qui profitera aux débutants pas trop avancés dans l’investissement value.

Sommaire complet

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Dans le premier article de la saga Peter Lynch je vous avais présenté le début du livre. Où il s’agissait surtout d’appréhender le marché et l’investisseur. Dans ce deuxième article, on aborde le début de la deuxième partie de l’ouvrage. On entre dans le vif du sujet : comment choisir ses actions.

DEUXIÈME PARTIE. TROUVER LES GAGNANTS [où l’on apprend à reconnaître une valeur gagnante]

Laissons Lynch faire la présentation : « Dans cette partie, nous allons montrer comment jouer un atout, comment dénicher les investissements les plus prometteurs, comment évaluer ce que l’on possède, et quel gain on peut espérer dans chacune des six différentes catégories d’actions. Nous évoquerons également les caractéristiques des sociétés à éviter à tous prix, l’importance des bénéfices sur le succès ou l’échec d’une action, les questions à poser pendant vos recherches, la meilleure façon de suivre les progrès d’une société, comment obtenir les faits et évaluer les repères les plus importants : les liquidités, l’endettement, le PER, la marge bénéficiaire, la valeur comptable, les dividendes, etc… »

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