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IBM, maximum gourou attitude

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ibm-markI-1943Ça ne nous rajeunit pas... Car l'ordinateur ne date pas d'hier. Un des tous premiers fut le Mark I d'IBM, ici en photo, en 1943. Il mesurait 2,5 mètres de haut pour 17 mètres de long. Il était énorme et calculait probablement moins vite que nos téléphones actuels. Ensuite, je me rappelle, en 1980 au collège, nous avions un ordinateur, sur lequel nous faisions des calculs pendant les cours de maths. Il avait la taille d'une armoire. Quelques années plus tard, en 1985, les ordinateurs s'étaient fait individuels et avaient la taille des gros portables actuels : les lycées en avaient (les Thomson TO7) et nous programmions déjà.

Plus ils rapetissent, plus ils calculent beaucoup et vite. C'est un peu la même relation inverse pour mes analyses : plus la société est petite et simple,  plus j'ai envie de pousser l'analyse, plus elle est grosse et plus j'ai envie de m'en remettre à d'autres.Continuer la lecture →

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Les journées de l'économie

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2015-10-21 11.43.17

Dans le reporting d'octobre, je vous ai déjà présenté la Galerie d'anatomie comparée et de paléontologie du Muséum d'histoire naturelle. Voilà la photo de la salle de paléontologie au deuxième étage, avec entre autres ses dinosaures. Tout en observant les fossiles, on intègre réellement que ces animaux disparus, les dinosaures et les autres, ont vraiment existé, et que la science est un beau et long travail d'enquête qui mobilise toutes les intelligences.

L'humain fait décidément des choses formidables. Outre le muséum, je voulais vous présenter aujourd'hui une autre de ces constructions formidables : les journées de l'économie.

Cette manifestation se déroule chaque année en octobre ou novembre à Lyon depuis 2008. Pendant trois jours, nous pouvons assister à des conférences (tables rondes) qui réunissent plusieurs intervenants et un animateur. Ce qui est fantastique dans ces journées de l'économie, ce sont :Continuer la lecture →

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Reporting octobre 2015

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balaine_mhnQuelle merveille que la Galerie d'anatomie comparée et de paléontologie du Muséum d'histoire naturelle[1] ! On peut y trouver ce genre de spécimen, une baleine franche australe échouée en 1818 sur une plage d'Afrique du Sud. Ne trouvez-vous pas que, vu comme ça, les nageoires ressemblent à nos doigts ? L'Évolution est pleine d'embranchements et de surprises.

Oserais-je dire que les marchés aussi ! ?

▣ Mouvements de portefeuille et nouvelles des sociétésContinuer la lecture →

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  1. Entre parenthèses, je trouve cette salle ancienne autrement plus percutante que la récente Galerie de l'évolution, avec certains animaux en plastique, dans un univers plus contemporain, allez savoir pourquoi, très sombre, et qui masque le magnifique hall 19e dans lequel il est inscrit.  []
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Investir dans la valeur, le livre

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investir_ds_valeur"Investir dans la valeur. De Benjamin Graham à Warren Buffett et au-delà" de Michael Van Biema, Bruce-C-N Greenwald, Judd Kahn, Paul-D Sonkin.

Lorsque j'ai lu ce livre pour la première fois, je débutais et c'était sûrement trop tôt car... je n'ai rien compris, ni rien retenu.

Il faut dire que la forme n'aide pas : cette édition française de l'ouvrage américain est d'une qualité très très médiocre. Outre un nombre de fautes de frappe incalculable, l'éditeur ne connait pas les règles de typographie française : les noms propres et les noms de sociétés sont intégralement en majuscules, il n'y a pas d'espace avant les $ et les % (encore que l'éditeur n'applique même pas sa 'règle' uniformément).

La structure de l'ouvrage elle-même n'est pas très pédagogique. On peut légitimement douter que les auteurs aient passé beaucoup de temps à vouloir rendre leur discours le plus structuré, le plus simple, le plus accessible. Les notions s'entremêlent sans qu'on voit souvent le cours logique des choses. On a du mal à appréhender ce qui est important de ce qui ne l'est pas. Un exemple : la formule de calcul de la VCB, notion importante de l'ouvrage, est perdue au milieu d'un paragraphe. Quant à la définition du "coût du capital", élément fondamental de cette formule, je ne sais même pas où elle se trouve !

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La méthode des DCF ?

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petrus_favicon3dQu'est-ce que la méthode des DCF (Discounted Cash Flow) ? Pourquoi les investisseurs value n'ont pas vraiment besoin de l'utiliser sous sa forme complète ? Et surtout, comment calculer un cash-flow moyen pour une société en croissance ? Voilà les questions auxquelles je vais tenter de répondre. C'est un article qui fait partie d'une série assez technique.

Qu'est-ce que la méthode des DCF ?

C'est facile à énoncer : cela consiste à estimer tous les free cash-flows futurs (FCF) que va générer l'entreprise, à les actualiser, et à considérer que la somme de tous ces FCF actualisés représente une certaine valeur de l'entreprise.

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Reporting septembre 2015

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Tiananmen89_Jeff_Widener_photo_la_plus_celebreRappelez-vous, il y a quelques mois, j'évoquais, avec un point d'interrogation, la fin du communisme, au travers d'une oeuvre représentant Castro, Mao etc. Et voilà que la Chine fait des siennes.

De mon petit angle de vue, la Chine me rappellera toujours 1989, avec notamment cette incroyable photo de l'homme arrêtant la colonne de chars sur la place Tiananmen le 5 juin. J'ai "l'intime conviction", comme on dit en  d'autres lieux, que cette photo est une oeuvre d'art : probablement du fait de l'émotion qu'elle procure et de la force qui s'en dégage.

A vrai dire, les nouvelles macro-économiques et les mouvements de marché n'ont pas franchement influé sur les mouvements, en quantité relativement habituelle ce mois, au sein de mes portefeuilles.Continuer la lecture →

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Mes critères

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Si pour les bières vous n'êtes pas difficiles, vous l'êtes peut-être pour le choix de vos actions. Vous avez raison !

La notion de critères d'achat et de vente est centrale en investissement. Lister formellement les critères n'est pas si facile. C'est ce que je vais tenter.

Quels sont les critères qui font que j'achète une entreprise ? Puis que je la vends ? Cette liste n'est ni absolue, ni définitive, elle est le point de départ d'une réflexion, elle est bien entendu destinée à être amendée, poursuivie et discutée... notamment par vous, chers lecteurs.

Critères d'achat

Ce sont les critères que je regarde quand je sélectionne mes titres. Evidemment, ils ne sont pas stricts et ne sont pas tous obligatoires. C'est un ensemble parmi eux qui me dictent si je dois investir.

J'ai classé les critères en trois groupes :Continuer la lecture →

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La Bourse pour les nuls

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Si vous êtes débutant dans le domaine alors La bourse pour les nuls est fait pour vous. Un vaste ensemble de questions est passé en revue : à quoi sert la Bourse, quelles sont les places financières, pourquoi les cours montent ou baissent (encore que la réponse à cette question m'a laissé sur ma fin), comment passer des ordres, comment faire son choix parmi les titres, quels sont les outils d’aide à la décision, les obligations, les trackers, la fiscalité etc.

En conclusion, c'est un ouvrage typique de la collection Les Nuls et je trouve que le but est atteint : il est pédagogique, bien écrit et complet dans son niveau. J'ai particulièrement apprécié le chapitre sur la comptabilité d'entreprise. Bref, je le recommande aux débutants. Évidemment ce n'est qu'un premier pas et il vous faudra lire autre chose. Surtout pour investir dans la valeur.

Sommaire :

  • Pourquoi s'intéresser à la bourse
  • Le b a-ba du marché
  • Comment gérer son portefeuille
  • Pour aller plus loin
  • Les dix proverbes, les dix règles d'or
  • Annexes

Sommaire complet ici.

La bourse pour les nuls, de Gérard Horny. Prix public 24 euros.

JL - 2015.

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Reporting août 2015

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montee_fourviereQuand les bourses chutent, nous avons l'art pour voir le monde en couleur. Rappelez-vous : nous avons placé l'année 2015 sous les auspices de l'art contemporain. De quoi se poser bien des questions. Et toujours celle-ci : est-ce de l'art ? Ce mois-ci, une installation qui, lors d'une balade, m'a surpris, intrigué. Dans une rue montant en pente raide sur la colline de Fourvière, une rambarde entourée de laine tricotée. Oui c'est bien de l'art. Pour une raison très profonde. Parce qu'ici c'est moi qui décide ce qui en est ou pas, et puis c'est tout. Et puis non c'est pas tout : mettre cette couleur dans un coin de rue fort sombre, et bien c'est chouette. Et singulier.[1]

▣ Mouvements de portefeuille et nouvelles des sociétés

  • Spitfire Oil. Achat à 3,5 p pour 1,5 % du portefeuille. L'article correspondant a été publié en même temps.
  • Sears holdings. Achat de quelques actions supplémentaires à 21,8 $ et pour environ 1 %  du portefeuille.
  • Hammond et Gencor.  Mise à jour des articles suite aux résultats trimestriels du T2-2015.
  • Vet' Affaires. Vente de cette Daubasse à 1,86 € suite à l'annonce du redressement judiciaire. Une mauvaise (vet') affaire puisque cela se termine par une MV de -80 % en environ 2 ans.
  • Après 3 ans de détention, j'ai vendu une autre daubasse française, un peu la mort dans l'âme car c'est une société attachante. Bien qu'elle soit très décotée sur ses fonds propres, ceux-ci ne sont constitués que d'usines et de stocks. De plus, le groupe est aux commandes de la même famille, qui occupe un certain nombre de postes de direction (les abonnés aux Daubasses reconnaîtront le groupe). Les dividendes et les rémunérations alimentant toute la famille, j'avais vraiment du mal à voir un possible catalyseur (autre qu'une amélioration substantielle du business).
  • MPI. La vente de MPI m'a chagriné encore plus. J'avais passé un certain temps pour l'analyser. Le pari était très fortement asymétrique. Il n'y avait plus qu'à attendre pour ramasser l'argent. Malheureusement, monsieur Jean-François Hénin, PDG de Maurel & Prom et Président de MPI, n'a pas les mêmes intérêts dans l'affaire que les petits porteurs... Dividendes et frais compris, la PV est de +7 % en environ 6 mois.

▣ Performance

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  1. pour en savoir plus, allez voir cet article et la page Facebook de cette installation et d'autres du genre. []
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Spitfire Oil, où est le problème ?

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spitfire_avionVoici enfin la publication que je vous promettais depuis des mois. L'article était écrit, il fallait attendre que j'achète des actions.

Si vous êtes actionnaire de MPI, cela tombera peut-être à point pour vous consoler de la fusion MPI-MAU.

Rappelez-vous, le Spitfire est cet avion mythique de la Royal Air Force auquel on attribue en partie la victoire de la bataille d'Angleterre durant la Seconde Guerre mondiale. Ici pas d'avion, juste une société pétrolière qui a peut-être choisi ce nom pour la signification de Spitfire : "cracheur de feu" ou "dragon".

Spitfire Oil Ltd est en effet une société de droit bermudien basée en Australie et en Angleterre, et qui gère une concession pétrolière en Australie.  Elle cote sur le marché AIM de Londres sous le code ISIN BMG836741048. Elle n'a aucun employé, juste quelques directeurs, son activité actuelle semble nulle.

C'est une coquille quasi vide mais incroyablement décotée.

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La bourse, une machine infernale

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laboursemachineinfernalePour découvrir le sujet de ce nouveau livre sur la bourse, commençons par lire une partie de la 4e de couverture :

"Depuis les années 90, les bourses ont progressivement perdu leur visage humain au profit de l'électronique. Les parquets, où s'époumonaient les agents de change, seuls habilités à pouvoir exécuter les ordres des investisseurs, sont désertés. Ils ont cédé leur place aux banques, qui se retrouvent elles-mêmes face à des acteurs plus importants, appelés traders à haute fréquence. Dans le même temps, les négociations en Bourse s'accélèrent, au point de dépasser largement aujourd'hui la vitesse de la lumière.

Depuis le flash crash de 2010, le monde découvre avec stupeur l'importance de ces firmes robotisées et le rôle qu'elles jouent désormais sur les marchés d'actions et les produits complexes. Pourtant, leur avènement s'accompagne d'une démocratisation des marchés pour tous les investisseurs. Car désormais, il n'a jamais été aussi facile pour le particulier de négocier en Bourse. Et jamais aussi bon marché également.

La robotisation des marchés financiers pose des défis de taille pour les acteurs qui y interviennent. Tout le monde court après la machine."

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Reporting juillet 2015

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fucking_weekendDevinez quoi. Av­ant de redimen­sionner cette photo des deux guitaristes de Motörhead, elle faisait exactement 666 pixels de large. 666 ? The number of the beast, le nombre du diable, disent les métalleux[1], qui aiment le frisson (ou le folklore). Puisqu'on en parle, savez-vous qu'on appelle hexakosioi­hexekontahexaphobie la peur du nombre 666 ? Et que la paraskevidékatriaphobie est la phobie du vendredi treize ? Personnellement, je ne suis pas superstitieux : cela porte malheur.

En bourse aussi nous avons nos figures magiques : supports, résistances, moyennes mobiles, chandeliers japonais, figures épaules-têtes-épaules... Mais il n'y a pas de nombre diabolique. A part peut-être -100 %, que l'on n'aime guère côtoyer de près.

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  1. Métalleux : Adeptes du Heavy Métal, genre musical qui est à la fois un synonyme et un courant du Hard Rock. []
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Attribution gratuite d'actions pour tous !

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artemisia_judithInutile de garder le suspens. Ce n'est pas Le projet Lynch qui vous distribue des actions gratuites ! Non je veux juste parler des sociétés qui au lieu (et souvent en plus) de distribuer un dividende, distribuent des actions gratuites et de façon égale à tous leurs actionnaires. Je ne parle pas ici du choix entre un dividende en numéraire ou en actions (comme Total) : il y a un arbitrage à réaliser, et pas de dilution complète, ce cas est plus compliqué. J'écarte aussi la distribution sous condition, comme Air Liquide qui donne, aux actionnaires enregistrés au nominatif depuis plus de 2 ans, 10 % d'actions en plus qu'aux autres actionnaires : pour certains actionnaires c'est (un peu) dilutif, pour les autres c'est (un peu) relutif (et même si dans ce cas la différence est symbolique).

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CGG, investir sans effort

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cgg_HP_Marine3Vous vous souvenez des bateaux de Thalassa, des lignes sismiques, des flûtes et des canons à air. Non ? Alors, rafraichissez-vous la mémoire en relisant l'article sur Thalassa. Ici nous sommes sur la même thématique : la recherche et la caractérisation des champs pétrolifères... ; à la fois pour l'aspect société de service via l'exploration géophysique mais aussi pour l'aspect fabrication de matériel. Sauf que la société dont il s'agit est beaucoup plus grande que Thalassa. CGG capitalise en effet environ 800 M€ à ce jour (14 M£ pour THAL).

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