Reporting mars 2015

Ces photos d’éclipses de Soleil illustrent certes une des actualités du mois de mars, qui a vu ce fantastique spectacle naturel se produire en France⁽¹⁾. Mais elles viennent surtout rappeler que l’obscurantisme a encore de beaux jours devant lui. Alors que l’école est le lieu où les élèves devraient apprendre à utiliser la raison, par exemple pour faire le distinguo entre la peur et la précaution, qu’a fait l’Éducation nationale lors de cette éclipse ? Dans certaines académies, elle a eu une attitude digne du Moyen-âge : interdiction aux élèves de sortir en récréation durant toute la matinée, fermeture des volets aux fenêtres des classes, et quand cette obturation n’était pas possible, changer les élèves de classe pour les mettre dans une pièce sans fenêtre. Mieux : les élèves ont parfois dû marcher en regardant leurs pieds ! Probablement pour éviter que leurs yeux ne croisent le rayon solaire mortel. Alors qu’il existe des moyens d’observer l’éclipse même sans lunettes et sans danger, les professeurs leur ont montré ce spectacle… sur ordinateur ! Suivant le même raisonnement, proposons la mesure suivante : supprimons les étages dans les écoles, collèges et lycées. Il faut construire des écoles entièrement en rez-de-chaussée. Qui peut contrôler qu’un élève ne se jettera pas dans les escaliers, ou ne jouera pas sur la rambarde ? Qui sera responsable dans ce cas, etc ?  Arrivé à ce stade, cher lecteur, vous vous dites : tout cela a-t-il un rapport avec la bourse ? Oui ! Car “grâce” à ce type d’apprentissage dans nos écoles, il y a aura encore longtemps des comportements irrationnels en bourse (et ailleurs !). Il y aura encore longtemps des analystes qui vous diront qu’il faut absolument acheter Crédit Agricole à 12 € alors que deux ans plus tôt il ne fallait surtout pas en prendre, à 3 €. Il y aura encore longtemps ces wagons de messages “ça va monter”, “ça va descendre”, sur les forums de Boursorama. C’est là que vous entrez en scène, cher lecteur : vous qui avez un comportement rationnel, vous avez une chance de gagner de l’argent en bourse pendant encore quelques années. Vous faites partie des “happy few”. Même dans les périodes les plus sombres, il y a toujours des happy few ; car certains élèves ont la chance d’avoir des professeurs ou des inspecteurs éclairés. Ou parfois des parents, qui ont fait manquer l’école à leur progéniture pour les emmener dans un lieu où des bénévoles s’occupaient de montrer le ciel à tout ceux qui en avaient envie.

Bienheureux contrariants, bonjour !

▣ Mouvements de portefeuille et nouvelles des sociétés

• MPI et Seplat. Petit renforcement de MPI à 3,05 € hier, soit la veille des résultats 2014. En effet, l’augmentation du $/€ a pour effet d’augmenter la valeur comptable. Le dividende est porté à 0,30 € soit un rendement de 10 % au cours actuel. Le lendemain de ces annonces, le cours a progressé de 8 %. Dans quelques jours, je publierai une actualisation sur l’article MPI.
• Sonae Capital. Ce groupe portugais éclectique est toujours la plus grosse plus-value sur mon PEA actuellement : +218 % en 2,5 ans. Le groupe continue de se désendetter, le CA augmente de 39 % et l’EBITDA de 61 %. Cela conduit à un BNPA =-0,024 € et un FCF/action = 0,016 €. Le cours est de 0,42 € et la VANT de l’ordre de 1 €.
• Thalassa holdings. Le groupe de sismique a publié quelques données pour 2015. Voyez la mise à jour de mon article ; en résumé, le profit chute mais reste positif.
• LNC a dévoilé ses résultats pour 2014. La diminution de 18 % du chiffre d’affaires est compensé par l’amélioration de la rentabilité : le résultat opérationnel courant est quasi constant. Le résultat net s’établit à 29 millions d’euros, contre 28 millions d’euros en 2013, et représente 1,81 euro par action. Le cash flow est négatif suite à l’acquisition d’importants terrains. Après ces résultats, le cours de bourse est passé de 13 à 15 euros environ. Pour mémoire, j’avais acheté cette action autour de 12,25 € en décembre dernier après avoir constaté les importants rachats du fondateur/actionnaire principal (et après une recommandation d’un ami de Pierre).
• Groupe Vial. J’avais acheté une toute petite ligne de ce groupe de menuiserie en difficulté il y a deux ans. Le groupe s’est placé en redressement judiciaire et son action est suspendue depuis début février 2014. On a appris la semaine dernière que l’administrateur judiciaire des sociétés de l’entreprise a décidé de procéder à un appel d’offres afin de rechercher un investisseur en capital ou un repreneur pour le fonds de commerce. La date limite de dépôt des offres va être fixée au 27 avril prochain.
• Toyota Caetano Portugal. Un renforcement sur ce titre qui est retombé à 0,85 €. Il reste peu cher.
• Daubasses. Trois achats ou renforcements de : une industrielle allemande, une aurifère canadienne, une pétrolière canadienne. Deux ventes partielles : une petite société canadienne dans l’électronique qui est encore très peu chère mais dont je m’estimais un peu trop chargé surtout au vu d’une liquidité quasi nulle ; PV de +35 % en 6 mois. Une italienne, dans les matériaux de construction, arrivée à valorisation correcte ; PV de +210 % en 2,5 ans.

▣ Performance

Évolution de la part en mars : +2,96 %. Je rattrape encore une partie de mon retard de janvier, notamment sur le CAC40. Depuis le 1er janvier la part est à +15,02 %. La part est à son plus haut depuis l’origine : +86,81 % depuis 2,75 ans.

▣ Nouvelles du blog

Il y a eu deux nouveaux articles sur le blog en mars :

• un article technique sur Sears holdings qui vous donnera, je l’espère, quelques éléments pour arbitrer vos positions sur les titres de cette holding. Entre les actions, les warrants, les obligations, que choisir ? Quelle fiscalité, quelle sécurité, quel gain attendu ?
• une brève présentation du livre de la collection “Que-sais-je” sur La bourse.

▣ Les résultats 2014 pour Cofidur tomberont le 3 avril. Enfin, le 10 avril, c’est la sortie de la traduction française du livre de Peter Lynch, « Battre Wall Street », chez Valor Editions. Mais, comme cette sortie a déjà été plusieurs fois repoussée, on ne peut pas trop compter dessus au jour près.

JL – 31 mars 2015.