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Reporting novembre 2014

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reymerswaele_tresorier_municipalCe mois-ci comme les précédents, je me suis ennuyé ferme sur les marchés. Je suis donc parti à la recherche d'oeuvres d'art et, ce mois-ci comme les précédents... je vous propose un tableau de[1] Marinus van Reymerswaele sur l'argent et la spiritualité, intitulé "Un trésorier municipal et son garant financier". Ne dépeint-il pas le financier sous un trait pour le moins disgracieux ? Ce sera d'ailleurs encore "mieux" le mois prochain et nous terminerons ainsi l'année par le clou de cette exposition. Revenons à la bourse, ce mois de novembre le marché s'est de nouveau pris d'amour pour Mr Draghi et mon portefeuille s'adjuge un modeste +1,55 % ce qui fait +22,25 % depuis le 1er janvier. En ce qui concerne les sociétés, seule Sears Holdings nous a de nouveau sortis de notre torpeur alors que Biolitec s'est, elle, plongée dans une longue torpeur...

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  1. Ou "d'après" Marinus van Reymerswaele, selon certaines sources. []
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Reporting octobre 2014

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reymerswaele_echevin_et_sa_femmeCette fois, il y a eu un peu d'agitation sur les marchés et la performance a fait de sacrés yoyos. Au final, sur le mois elle est négative à -2,4 % et depuis le début de l'année elle ressort à +20,38 %, toujours nettement supérieure à tous mes comparables. L'évènement du mois est l'emprunt lancé par Sears Holdings.

Mouvements de portefeuille

L'activité du portefeuille a été de nouveau faible ce mois :

  • Banques françaises. J'ai vendu mes lignes des caisses régionales du crédit agricole (Nord de France et Morbihan) et CIC afin d'acheter une autre valeur (ordre en cours) dont j'espère pouvoir vous parler bientôt. Ces 3 lignes étaient peut-être encore décotées mais je n'avais pas de cash sur mon PEA. La PV sur ces ventes est de 46 %, 47 % et 71 % respectivement, en 2 ans.
  • Sears Canada. J'ai vendu mes droits Sears Canada-SHLD, pour une somme assez symbolique.
  • Lands End. J'ai continué à vendre une partie de la ligne autour de 46 $ afin de pouvoir participer à l’emprunt-recapitalisation de SHLD.

Une opération sur le titre Sears Holdings est donc en cours. Le CEO a lancé un emprunt-recapitalisation à destination des actionnaires. Voici les termes et les conséquences de cette opération.Continuer la lecture →

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Reporting septembre 2014

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metsysEncore un mois relativement calme du point de vue des mouvements de portefeuille. Une rotation sur Sears Holdings et un achat gourou. La performance du portefeuille est nettement négative, impliquant une régression de la  progression de la part (vous suivez ?) depuis le début de l'année à environ 22 %, tout de même nettement supérieure à tous mes comparables.

Mouvements de portefeuille

J'ai procédé à un petit achat de Keryx Biopharmaceuticals, biopharma US à 13 $, toujours pour suivre la stratégie du gourou Klarman dont je vous ai parlée (et dont je vous reparlerai très prochainement).

Il y a eu aussi du quasi day-trading. Lundi matin, à l'annonce des résultats de Cofidur, j'ai vendu une fraction de ma ligne à 1,83 € pour la racheter mercredi à 1,65 €. Je sais bien qu'un investisseur value ne fait pas ça mais cela m'a procuré tout de même le plaisir de gagner 500 euros en 2 jours (ou d'éviter de les perdre). Mea culpa.

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Reporting juillet-août 2014

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van_Hoogstraten_autoportraitL'été 2014 fut très calme en terme de mouvement de portefeuille et a été consacré à la fabrique du blog. Sur les deux mois la performance du portefeuille est légèrement positive impliquant une progression de la part depuis le début de l'année (26,17 %) nettement supérieure à tous mes comparables.

Mouvements de portefeuille :

Le seul mouvement de ces deux mois a été la vente  de la deuxième et dernière tranche de Heliad Equity Partners, une société d’investissement allemande dont j'avais écrit l'analyse et acheté au début de l'année à 2,4 €. J'avais passé pas mal de temps à reconstruire la courbe d'évolution de la NAV mais cela m'a finalement apporté des informations déterminantes. Le management me semblait douteux mais le prix subissait une décote, que je jugeais exagérée, de 60 % sur la NAV.  J’ai vendu mes actions en deux fois, à 4 puis 4,6 €, générant des PV de 64  % et 88  % respectivement en 3 et 6 mois. La valeur comptable n’était pas atteinte mais j’ai ainsi tenu compte des risques inhérents à ce titre en vendant autour de la valeur à la casse. Un investissement qui s’est au final révélé fructueux.

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Bilan : 2 ans du portefeuille

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holbein_erasmeLe début du blog correspond aux deux ans du portefeuille, né le 1 juillet 2012. Voici un rapport rapide de la performance.

La performance de la part du 1er juillet 2012 au 30 juin 2014 est de 65,09 % soit 28,53 % annualisé. La performance actuariale (TRI) est supérieure : 76,24 % soit 32,81 % annualisé car nous avons fait des apports de cash au portefeuille avant son envolée mi-2013. Sur les différents modes de calcul nous vous renvoyons à notre article sur le calcul de la performance. Sur la structure générale des portefeuilles nous renvoyons à la page de bienvenue

Jusqu'à mi-juin 2013 le CTO, essentiellement US, a surperformé le PEA, puis à partir du 4e trimestre les small caps européennes se sont envolées. Sur les deux ans la performance est tirée vers le haut par le PEA, qui a plus que doublé.

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