Hammond manufacturing, net-net rentable

Attention, analyse fast-track (rapide) comme on dit de l’autre coté de l’Atlantique.

Hammond est une entreprise canadienne qui fabrique et vend des produits (boitiers, armoires, racks, électro-aimants) électriques et électroniques pour l’industrie.

HMM est une small cap (7,79M €) peu liquide (170 titres/jour) avec un gros spread (0,84-1 $ aujourd’hui). Nous la valorisons sur son patrimoine et trouvons en dollars canadiens :

• VANN = 1,2 $
• VANT = 2,6 $.

Tout cela avec un cours actuel de 0,91 $, un PER de 8 environ, un ratio de solvabilité de 0,57, 2% de dividende, des bénéfices depuis 5 ans (BNPA 2011-2007 : 0,16 0,20 0,00 0,43 0,02 $).

Nous avons acquis des actions au cours de 0,92 $.

JL – août 2012.

Mises à jour

Résultats S1-2014

Au cours de l’année 2013 le BNPA a été de 0,20 $ (0,15 $ en 2012). Bonne nouvelle c’est aussi l’ordre de grandeur du FCF : 0,18 $. Fin 2013 le bilan donne :

• Cash net = -1,86 $
• VAC = 0,39 $
• VANN = 1,67 $
• VANT = 3,02 $.

Les ratios de solvabilité et de liquidité sont bons, 0,6 et 2, par contre le quick ratio n’est pas terrible à 0,6.

Le 25 juillet 2014 ont été annoncés les résultats (très succincts !) du S1-2014 : le BNPA est de 0,17 $. Les résultats sont toujours aussi bons et logiquement le cours bondit aujourd’hui à 1,70 $, soit +85% depuis mon achat il y a deux ans.

JL – 26 juillet 2014.

Résultats annuels 2014

L’an dernier les ventes ont augmenté de 13 %. Combiné à la hausse du dollar US, cela donne de bons résultats, dans la continuation du premier semestre : avec un BNPA de 0,32 $ le PER actuel (cours = 2,50) est de l’ordre de 8. Le FCF est quant à lui de 0,22 $.

Fin 2014, le bilan donne, toujours en dollars canadiens :

• Cash net = -1,89 $
• VAC = 0,61 $
• VANN = 1,94 $
• VANT = 3,29 $.

Pour la suite des évènements, la direction souffle le chaud et le froid. La baisse du pétrole et la coupe des investissements associés auront un effet négatif, de même que le plan de croissance engagé, qui ne portera ses fruits que plus tard.

JL – 14 avril 2015

Résultats T1-2015

Le moins que l’on puisse dire c’est que les rapports trimestriels de Hammond sont succincts ! Le CA a augmenté de 23 % par rapport au T1-2013 et les revenus net de 10 %. Le BNPA du trimestre est toujours de bonne facture à 0,07 CAD, pour un cours de ~2,30 CAD actuellement. Voilà toutes les news !

JL – 8 mai 2015

Résultats T2-2015

Les rapports trimestriels sont de plus en plus succincts. Tout ce que nous savons est que le BNPA du trimestre est toujours bon à 0,09 CAD et celui du semestre à 0,16 CAD (vs. 0,10 et 0,17 CAD l’an dernier) pour un cours de ~2,30 CAD actuellement. Le volume des ventes a augmenté mais les marges se sont rétrécies.

JL – 11 août 2015

Résultats T3-2015

Les rapports trimestriels se suivent et se ressemblent. Ce qui n’est pas forcément négatif puisque les bénéfices sont toujours au rendez-vous. Le BNPA du trimestre est de 0,06 CAD et celui des 9 derniers mois de 0,22 CAD (vs. 0,07 et 0,23 CAD l’an dernier) pour un cours de ~2,06 CAD actuellement. Le volume des ventes a augmenté mais les marges se sont rétrécies.

JL – 4 novembre 2015

Epilogue

La ligne a été vendue en deux morceaux, à +180 % en 2 ans et demi, et +100 % en 4 ans (2016).

JL – 5 juillet 2018.