Reporting septembre-octobre 2018

 Pour prolonger un peu l’été, voici un dessin original de Gibrat, qui a servi de couverture pour la nouvelle édition en un volume de sa BD intitulée Le sursis (2010). La preuve en image que la BD c’est de l’art aussi. Avis aux  collectionneurs, ce dessin est en vente 50 k€ sur Ebay.

Un peu avant l’été, j’avais aimé lire la Lettre Sextant (Amiral Gestion) du premier trimestre 2018 écrite par Francois Badelon. J’en partage l’optimisme, et aussi la remarque que notre société n’arrive pas à résoudre certains problèmes simples alors qu’elle en résout de complexes. Et que nos descendants nous trouveront arriérés sur certains points (il donne l’exemple de la production d’armes).

Tout ça, c’était avant l’effondrement des small caps qui s’est amplifiée au mois d’octobre. Des valorisations sont redevenues attrayantes, cela peut donc être une opportunité de rentrer sur certaines. Personnellement, je n’ai pas de liquidité pour l’instant, mais dans un article précédent, j’ai dressé une liste (temporaire et évidemment non exhaustive) de sociétés à étudier.

▣ Nouvelles du portefeuille et des sociétés

Très peu de mouvements ces deux mois :

• AIG. Vente des warrants à 14 $. J’avais hésité à les vendre à 24 $, et suivant certains qui y croyaient, je les avais gardés. Je le regrette bien, mais je me console en les voyant aujourd’hui à 7 $. Ça revient peut-être à un cours d’achat d’ailleurs… A étudier !
• Ymagis. Un allègement.
• Agfa-Gevaert. Achat de quelques actions, ce n’est qu’un pari sur une possible OPA. Revendues quelques semaines après, quasiment au même prix, pour profiter d’une baisse possible d’autres titres.

Et quelques nouvelles :

• Thalassa. Les nouvelles arrivent presque tous les jours, elles sont synthétisées dans les mises à jour, à la suite de l’article.
• Cofidur a vendu son activité de Cherbourg ! Voir l’article pour le communiqué complet. Les résultats du S1 ont été publiés. Pour 2018 on pourrait tabler sur 2 M€ de FCF, soit EV/FCF = 6 et P/FCF = 7. Ce qui ferait une rentabilité de 14 % annuel (1/7) sur mon capital investi dans Cofidur.
• Gaumont. Weston quitte l’immeuble du 50 av. des Champs Elysées, et les travaux de rénovation commencent.
• Prodware a racheté en quelques jours plus de 12 000 actions propres à environ 10 € pièce.
• Media 6 et U10 : achats d’actions des dirigeants.
• Microwave vision, Prodware et U10 : les résultats du S1 ont été publiés.

▣ Performance et gains

Le mois d’octobre a bien entendu vu de belles baisses : le PEA fait environ -13 % en un mois et pointe à -11,07 % depuis le début de l’année, le CTO Binck environ -5 % sur octobre soit -9,93 % YTD, et le portefeuille Lynx fait – 9 % soit -11,45 % YTD. La performance du portefeuille total est de -10,68 % YTD. Cette fois je suis serein malgré la baisse ; je suis en effet confiant que l’essentiel de mon portefeuille est très décoté.

Je vous souhaite un bon week-end du 1er novembre.

JL – 2 novembre 2018.