Reporting octobre 2015

Quelle merveille que la Galerie d’anatomie comparée et de paléontologie du Muséum d’histoire naturelle ((Entre parenthèses, je trouve cette salle ancienne autrement plus percutante que la récente Galerie de l’évolution, avec certains animaux en plastique, dans un univers plus contemporain, allez savoir pourquoi, très sombre, et qui masque le magnifique hall 19e dans lequel il est inscrit. )) ! On peut y trouver ce genre de spécimen, une baleine franche australe échouée en 1818 sur une plage d’Afrique du Sud. Ne trouvez-vous pas que, vu comme ça, les nageoires ressemblent à nos doigts ? L’Évolution est pleine d’embranchements et de surprises.

Oserais-je dire que les marchés aussi !?

▣ Mouvements de portefeuille et nouvelles des sociétés

• Gencor. Une (petite) larme à l’oeil, je me suis décidé à vendre cette société historique de mon portefeuille, et du blog, au prix de son cash net, 9,6 $. Ce fabricant US de grosses machines utilisées dans la construction de matériaux d’autoroutes est toujours très peu rentable, et même moins qu’avant. Il ne mérite pas une valorisation très supérieure à 10 $ (disons quelque part entre 10 et 12 $). La marge de sécurité est donc faible et j’estime avoir mieux à faire ailleurs. Je suis un tout petit peu déçu de n’avoir pas fait mieux avec cette participation mais la plus-value est tout de même là, à +58 % en 2,5 ans.
• Xilam. Renforcement à 1,93 €. Suite à un mail d’un lecteur/blogueur (BulleBier) trouvant cette société bon marché, et qui a d’ailleurs écrit un article sur le sujet, je remets le nez dans les comptes, puis dans l’article de Boris, qu’en deuxième lecture je trouve fort intéressant. Il y a pas mal de croissance cachée la-dedans et je renforce ce titre qui n’avait dans mon PEA qu’une place totalement anodine jusque là. Je ne sais pas si je pourrai produire une analyse argumentée un jour… car j’ai beaucoup de mal à valoriser cette société.
• Renforcement d’une daubasse industrielle française et vente d’une gazière IF (PV de +21 % en 2 ans).
• Groupe Vial. Le menuisier a été racheté après avoir été placé en redressement judiciaire en 2014. Les actions, dont la cotation est suspendue depuis janvier 2014, seront vraisemblablement radiées prochainement. Visiblement l’acheteur n’a repris que les actifs et la perte pour les actionnaires sera donc de 100 %. Heureusement, Vial ne représente que 0,2 % du portefeuille actuel au cours d’achat.
• Keryx Pharmaceuticals. Le Groupe Baupost (Seth Klarman) a octroyé un gros prêt à Keryx par le biais d’obligations à taux zéro mais convertibles à un prix d’environ 4 $. Cela fait une sacrée dilution des actionnaires existants mais sécurise la situation financière de la société. L’action a pris rapidement 50 % pour retomber presque aussi vite…

▣ Performance

Évolution de la part en octobre : +6,51 %. Depuis le début d’année, je note que le PEA sur-performe les indices français, alors que les comptes-titres sous-performent le S&P500. Depuis le 1er janvier la part est à +9,12 %. Ce mois-ci et le mois dernier, j’ai souscrit deux prêts à la consommation afin de pouvoir augmenter mes investissements en action. Ces liquidités dorment pour l’instant sur un CEL et un compte courant en attendant de trouver des perles rares à acheter.

▣ Nouvelles du blog et autres

Deux articles ce mois-ci sur le blog :

• Investir dans la valeur, présentation de cet important livre.
• La méthode des DCF ? L’explication de la méthode et son adaptation simplifiée aux sociétés de croissance.

Et enfin, le n-ième épisode de Valor Éditions : la sortie de la traduction du livre de Lynch, « Battre Wall Street », est repoussée au 13 novembre.

JL – 31 octobre 2015.