Reporting janvier-juin 2024

Encore un semestre quelque peu ennuyeux sur les smalls. Vivement la Grande Revalorisation, qui arrivera un jour ! En attendant, mon PEA-PME, ouvert au semestre précédent, est plein.

Je suis désolé pour ceux qui laissent des commentaires sur  le blog et que je mets du temps à approuver ou à lire. Je ne reçois pas de notification, je vais essayer de régler ça [edit novembre: le problème ne semble toujours pas résolu].

▣ Nouvelles du portefeuille et des sociétés

• Cofidur. Je reviens dessus à 340 €. Le CA est en forte augmentation et le dividende est de 20 €.
• Xilam. A la faveur d’une baisse de cours importante, je reviens dessus tout doucement autour de 4,4 €.
• Highco. Encore une ancienne connaissance, j’en achète entre 2,6 et 3 €. Le PER est de 5, un P/FCF entre 4 et 5, et beaucoup de cash (dont une partie aux clients). HMG a renforcé début 2024.
• Hipay. J’en reprends encore un peu entre 6 et 6,5 €. Les résultats annuels sont, enfin, bons. Maintenant que le cashflow est largement positif, je ne sais pas pourquoi la valorisation n’a pas bondi plus. La dette accumulée fait probablement peur. Attendre encore !
• Plastivaloire.  Vente à 2,2 €, suite aux mauvais résultats, et la perte d’un gros client (Stellantis). Avec la montagne de dettes, ça sent le roussi, je préfère sauver les meubles. -33 % en 2 ans.
• TXCOM. La vente de l’immeuble a été annulée par l’acheteur pour une raison non précisée. C’est un coup dur et le court s’en ressent. L’absence de dividende malgré un cash pléthorique est incompréhensible. De ce fait, le PDG Philippe Clavery doit faire face à la fronde d’un groupe important d’actionnaires (dont je fais partie).
• Made. Achat à 7 €. Une nano-cap qui a un PER de 7, qui distribue un dividende de 0,39 €. HMG l’a remarquée.
• Pour terminer, deux achats que je ne peux préciser. Une daubasse anglaise et une nanocap tellement petite qu’il n’y a quasiment aucun échange sur le marché.
• Powerfilm. J’ai reçu le rapport annuel 2023 de cette société sortie de cote. En 2023, le RN est nul, le gain cash est de 0,5 M$, mais dû aux variations de BFR. Fin 2023, la position cash net est de 2,18 M$, identique à deux ans auparavant, soit 0,060 $/action. Depuis 2 ans, les pertes sont manifestement stoppées.

Des nouvelles postérieures à juin :

• Moncey. En septembre, Bolloré lance une OPA à 11800 € pour la version cash, soit une prime de +44 % par rapport au cours moyen du dernier mois, et aussi par rapport à mon court d’achat. Je n’ai plus qu’une action (il m’est arrivé d’en avoir trois), mais cette nouvelle contribue quand même à tuer un peu l’ennui boursier.
• Odet. Vente à 1380 € fin juin pour faire temporairement un peu de cash. Edit septembre : c’était une fort mauvaise idée puisque l’OPA sur Moncey a bien relancé la spéculation sur l’univers Bolloré. La vérité est qu’avec les vacances d’été j’avais complètement oublié de racheter ma position.
• Dans la catégorie Mon temple des regrets boursiers, figure maintenant Esso. Achetée à 20 €, et revendue à 10 € après une très longue attente. Elle s’est envolée et est passée par 180 €…

▣ Performance

La performance du portefeuille global sur les 6 premiers mois de l’année 2024 est de -9,06 % : -10 % pour le PEA, -7 % pour le CTO+PME. La performance sur les 12 ans du portefeuille est de +140 %, dont +289 % pour le PEA, et +103 % pour le CTO+PME (je ne m’explique pas bien cette moyenne de 140 % alors que le PEA me semble avoir toujours été de taille au moins égale à la somme des autres, mystère de la valorisation de la part ?)

La composition du portefeuille au 30 juin 2024 est la suivante.

▣ Varia

L’oeuvre en tête de l’article est la peinture très connue Nighthawks que Edward Hopper a réalisé en 1942. Elle m’est revenue en tête grâce à la série française Polar Park (Arte), que je viens de regarder pour la troisième fois. Si vous ne l’avez pas encore vue, faites-le, c’est un bijou d’humour, et de références artistiques ou cinématographiques. Jean-Paul Rouve n’a jamais été aussi bon. Certains second rôles vous émerveilleront aussi.

Je vous souhaite un bon automne.

JL – 14 juillet 2024-15 septembre 2024.