Nous vous présentons une fois de plus un achat qui repose sur une thèse purement patrimoniale. Du pur deep value.

Distribution de véhicules

L’activité principale de Toyota Caetano Portugal est la distribution des marques Toyota et Lexus au Portugal, mais aussi l’assemblage et l’exportation de quelques modèles de Toyota et de mini-bus de la marque portugaise Caetano. Les deux principaux actionnaires sont Toyota Europe (27 %) et Caetano (61 %). Mis à part SCT, le groupe Caetano contrôle des filiales actives dans le commerce de détail, la construction de bus de sa marque, la sous-traitance pour l’industrie automobile, les technologies de l’information.

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La semaine dernière j’ai vendu Systran avec une PV de 385 % en 9 mois. Acheté à un PRU de 1,00 € il y a une annonce d’OPA à 5 €. Quelles leçons en tirer ?

Malheureusement je n’avais pas publié d’article au moment de l’achat, mais voilà tout d’abord les notes que j’avais écrites pour moi :

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Une autre analyse fast-track. Gencor Industries est un fabricant US leader de grosses machines utilisées dans la construction de matériaux d’autoroutes, d’asphaltes, des incinérateurs industriels et des systèmes de transferts de fluides chauds. Ces produits sont fabriqués dans deux usines US et vendus dans le monde entier. Ce commerce est saisonnier, il y a peu de ventes en été.

Parmi tous les risques potentiels listés dans le rapport annuel, nous pensons qu’un des plus gros est la possibilité d’une baisse des investissements de la part des Etats, du fait de la récession mondiale et des crises des dettes souveraines. L’essentiel des 0,3 M stocks-options a un prix d’exercice de 7,7 $ et a donc été comptabilisé dans les calculs qui suivent. La capitalisation est d’environ 75 M $ et le titre est liquide. Récemment il n’y a pas eu d’achat d’initiés (mais quelques ventes du PdG).

Pour un cours de 7,5 $ au 18 septembre 2012, avec le bilan au 31 juin 2012, GENC c’est :

• Cash net = 8,31 $
• VANN = 9,7 $
• VANT = 10,5 $

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Attention, analyse fast-track (rapide) comme on dit de l’autre coté de l’Atlantique.

Hammond est une entreprise canadienne qui fabrique et vend des produits (boitiers, armoires, racks, électro-aimants) électriques et électroniques pour l’industrie.

HMM est une small cap (7,79M €) peu liquide (170 titres/jour) avec un gros spread (0,84-1 $ aujourd’hui). Nous la valorisons sur son patrimoine et trouvons en dollars canadiens :

• VANN = 1,2 $
• VANT = 2,6 $.

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