En Bourse investissez dans la valeur !

En voyant un nouvel ouvrage en français sur l’investissement dans la valeur dans les rayonnages de mon libraire préféré, je me suis précipité vers les caisses avec le livre en question.

D’après la présentation de Valor Editions, l’auteur, né en 1940, est diplômé de HEC, puis a commencé sa carrière à la Société Générale à Paris en 1962 et a été nommé au bureau de la banque à New York en 1968. Deux ans plus tard, il est analyste pour le Sogen International Fund. En 1979, il est nommé au poste de gérant de portefeuille pour le fonds qui deviendra plus tard le First Eagle Global Fund. Il dirige ensuite le First Eagle Overseas et le First Eagle Gold Fund. Il est reconnu pour ses performances exceptionnelles à la tête de ces fonds.

Si Jean-Marie Eveillard a peut-être eu d’exceptionnelles performances en tant que gestionnaire, cela ne lui donne malheureusement pas le talent de conteur de Peter Lynch. On a pourtant l’impression que ce livre parle bien d’investissement, et même d’investissement dans la valeur. Il nous en donne quelques recettes habituelles. Mais la plupart du temps il se perd dans des détails sans importance. Souvent l’auteur nous raconte sa vie. Plutôt que nous parler d’investissement il nous parle de compagnons ou d’investisseurs que nous ne connaissons pas et ne connaîtrons jamais.

La partie « Pourquoi y a t-il si peu d’investisseurs dans la valeur » est représentative. Elle dure à peine plus d’une page alors que c’est une question fondamentale. Surtout, la première moitié, est consacrée, on ne sait pourquoi, à des détails sur des collègues de l’auteur. Quant à la seconde moitié, elle est assez pauvre, et se réduit à dire que l’investisseur dans la valeur investit à long terme.

En conclusion, un livre décevant, aussi bien sur le fond (peu de substance sur l’investissement) que sur la forme (style poussif).

Sommaire de l’ouvrage :

Introduction
1 – Comment je suis devenu un investisseur dans la valeur et ce qu’il est advenu par la suite
2 – L’investissement dans la valeur a du sens
3 – Les situations spéciales
4 – L’investissement dans la valeur marche à long terme
5 – Sur l’or
6 – Deux investissements de type Graham : la Banque des Règlements Internationaux (BRI) et Kohler Corp
7 – Un investissement de type Buffett : le vendeur de chocolats Lindt & Sprüngli
8 – Shimano ou le meilleur du Japon des affaires
9 – Shaw Brothers, une société de Hong Kong
10 – Une erreur d’investissement – Swissair et comment nous avons appris d’autres leçons
11 – Produits de luxe : Taittinger, Richemont, Rémy-Cointreau, Essilor
Conclusion
Derniers mots
Appendice A – De l’offre faite aux Actions à Dividende Prioritaire (ADP) / Legrand : Torpeur et turpitude
Appendice B – La tyrannie du benchmarking
Appendice C – Résultats à long terme de Jean-Marie Eveillard
Appendice D – Les actions dans la valeur sont sexy mais la majorité des investisseurs vont s’y brûler les ailes.

152 pages. 19,90 €.

JL – 14 février 2017.